宇通客车行业龙头地位稳固 “电动化”前景广阔出口增量可期

近日，电动化宇通客车（600066.SH）发布的宇通2025年半年度报告显示，上半年公司实现营业收入161.29亿元；实现归属于上市公司股东的客车可期步步高升网净利润同比增加15.64%至19.36亿元。

上半年，行业宇通客车累计实现客车销售21,地位321辆，同比增加3.73%。稳固截至报告期末，前景公司大中型客车的广阔产销量稳居行业第一，继续保持行业龙头地位。出口

展望未来，增量华泰证券研报看好宇通客车下半年利润弹性，电动化认为公司的宇通利润增量来自高价值量客车出口以及发挥规模效应释放业绩弹性。西南证券研报也指出，客车可期宇通客车海外布局持续深化，行业出口销量增长可期。地位

在宇通客车官方看来，全球绿色交通转型持续推进，各国纷纷制定严格的碳排放目标，大力推动公共交通电动化，将为公司带来广阔市场空间。

行业龙头地位稳固

作为一家集客车产品研发、制造与销售为一体的大型制造业企业，宇通客车主要产品可满足5米至18米不同长度的市场需求，拥有100余个产品系列的完整产品链，主要用于公路客运、步步高升网旅游客运、公交客运、团体通勤、校车、景区车、机场摆渡车、智能驾驶微循环车、客车专用车等各个细分市场。

公司的业务覆盖国内所有市县市场及全球主要的客车进口国家，以直销为主、经销为辅，以订单模式提供标准化及定制化的产品。

根据中国客车统计信息网数据，2025年上半年行业大中型客车总销量为50,775辆，较2024年同期提升2.05%。上半年公司累计实现客车销售21,321辆，同比增加3.73%。

截至报告期末，公司大中型客车的产销量稳居行业第一，继续保持行业龙头地位。

累计出口客车超11万辆

近年来，公司正在从“制造型+销售产品”向“制造服务型+解决方案”进行转型。公司独创的客车出口的“宇通模式”，成为中国汽车工业由产品输出走向技术输出的典范。公司产品已批量销售至全球60多个国家和地区，形成覆盖欧洲、美洲、亚太、中东、独联体、非洲等六大区域的发展布局，引领中国客车工业昂首走向全球。

上半年，宇通客车在欧洲、非洲、中亚、中东等多地实现了批量交付。其中交付的挪威287辆、希腊100辆纯电动客车订单均为复购，并在中亚连续斩获订单规模超1000辆。

截至报告期末，公司累计出口各类客车超11万辆，产品远销至英国、法国、挪威、芬兰、荷兰、丹麦、意大利、希腊、墨西哥、智利、秘鲁、菲律宾、新加坡、马来西亚、澳大利亚、新西兰、埃塞俄比亚、坦桑尼亚、安哥拉、加纳、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、沙特、巴基斯坦、卡塔尔等全球主要客车需求国家与地区。

在新能源客车领域，公司已累计出口新能源客车超8,000辆，并在英国、挪威、芬兰、丹麦、荷兰、法国、希腊、意大利、卡塔尔、巴基斯坦、沙特、墨西哥、智利、乌拉圭、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦、澳大利亚等近60个国家或地区形成批量销售并实现良好运营，积极发展绿色公共交通，为全球减碳做出贡献。

根据中国客车统计信息网数据显示，行业大中型客车出口量同比增长16.51%，下半年预计仍将延续增长态势，其中欧洲、拉美、东南亚等地区在经济技术因素和环境保护政策等因素驱动下，新能源客车需求预计持续增长。

上市28年累计分红271.3亿

据宇通客车2025年半年报，公司董事会决议通过的报告期利润分配预案为：以公司总股本为基数，每10股派发现金股利5元(含税)。

据宇通客车统计，公司上市至今的28年里，累计实现归母净利润353.5亿元，累计分红28次，分红总额为271.3亿元，远超公司资本市场融资总额29.1亿元，累计分红率为76.7%，创造了良好的社会价值和股东回报。

上市公司协会近日发布的2025年上市公司分红榜单显示，宇通客车股息率在沪深A股上市公司中排行第二。

半年研发支出达7.46亿元

上半年，宇通客车发生研发支出7.46亿元，占营业收入的比例为4.63%，在同行业中居于较高水平。

公司拥有行业一流的研发队伍。截至报告期末，公司拥有研发人员共3,557人，其中博士17人、硕士615人，支撑公司技术产品创新。

2025年上半年公司研发支出主要投向以下方面：智能网联、辅助驾驶等新技术开发与应用;轻客纯电系列产品开发;国内高端产品S12系列、T7系列等开发与升级;海外高端产品布局、开发。

公司坚持以技术和产品创新驱动产业链高质量发展，基于“全生命周期成本最低”的开发理念，以行业共性关键技术“电驱动、电控、电池”的自主攻关为切入点，在高效电驱系统、高安全高可靠电控系统、多场景燃料电池动力系统、智能网联等科技创新领域不断取得新的突破，自主掌握电动化、智能网联化、安全、节能、舒适等核心技术，支撑全系客车产品的研发布局。

增量来自何方？

华泰证券近日发布研报，表示看好宇通客车下半年利润弹性，认为公司的利润增量来自高价值量客车出口以及发挥规模效应释放业绩弹性。研报指出，公司已度过资本开支高峰期，产能利用率维持高位，随着国内以旧换新政策释放客车需求、公司持续斩获海外客车订单，产能利用率继续提高，有望加速平摊固定开支，看好公司规模效应进一步释放。同时从中长期维度看，全球新能源客车空间仍然较大，如南欧、南美、中东等，公司已在海外高端新能源客车市场卡位竞争优势，有望持续挖掘有利润的细分市场，并通过延长产业链如经销改直销，获取更大利润空间。

西南证券研报也指出，宇通客车海外布局持续深化，出口销量增长可期。公司海外布局持续深化，依托全栈自研的新能源技术平台与全球化高端产品矩阵，深化“一国一策”本土化战略，预计未来高端新能源车型出口销量将延续强劲势头。公司加速海外高端产品布局、开发，6月新一代纯电城间车IC12E首次交付意大利运营商VITA，续航达610公里，后续新能源客车出口有望继续实现突破。

展望中长期，国信证券研报认为周期与成长共振依旧，宇通业绩有望持续释放。行业端看，国内客车需求有望持续修复（以旧换新政策）；出口放量，当下海外大中客年销量约28万辆，新能源渗透率不足10%，对比国内具较高提升空间，且海外多国指定政策促进新能源客车替换。从宇通自身看，在出口市场，宇通打造“技术+服务出口”创新模式，抓住海外新能源发展窗口期持续突破，从“制造+销售产品”向“制造服务型+解决方案”定位升级，竞争力持续攀升，海外布局逐步从亚洲、拉美、非洲等地区，向欧洲等客车工业发达地区拓展，推动产业价值链迈向中高端，有望充分受益于海外新能源扩张；国内市场宇通在风险管控+优选市场改善毛利，预计公司国内盈利有望回暖。

在宇通客车官方看来，全球绿色交通转型持续推进，各国纷纷制定严格的碳排放目标，大力推动公共交通电动化，将为公司带来广阔市场空间。欧洲、美洲地区加速电动化进程，亚洲、非洲客运旅游市场需求也在不断释放，公司的新能源客车产品契合这一趋势，能够凭借技术优势进一步扩大市场份额。而且，新兴市场基础设施建设逐步完善，对高品质、高性能客车需求与日俱增，公司长期积累的技术研发实力与产品定制化能力，可快速适配这些市场的差异化需求，通过本地化运营深度扎根，开拓新的业绩增长点。

（责任编辑：关婧）

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